自2006年初以来，随着股价的不断上涨，对股票市场的各种溢美之词也开始逐渐多起来，甚至有人把股票市场与大国崛起联系起来。十七大之后又多了一个说词，认为发展股票市场可以增加居民的财产性收入。但在笔者看来，股价的上涨从表面看可以给企业带来低成本的资金，但从经济全局看却加剧了当前的经济失衡，不利于我国经济的可持续、健康发展，增加居民的财产性收入不能指望股票市场。

一、股价上涨加剧经济失衡

自今年第二季度以来，随着物价指数的节节攀升，有一个观点也逐渐在股票市场流行，并成为很多投资者进入股票市场的思想指南，即：通货膨胀是支持股市（或房市）持续上涨的基本动力。很多人认为，在物价不断上涨时，将钱存在银行不合算，应该投资股市、基金或房地产。

于是，每当统计局公布物价指数创新高的消息时，股市总是大涨。记得在7月份的CPI公布后，新浪网做了网上调查，“面对CPI的上涨，你的资金投向那里”？58%以上的人选择了把钱投向股市，而选择继续存在银行的只有13.9%，其它也是选择了楼市。可见，在当时希望通过投资股市来战胜通货膨胀的人普遍，“通货膨胀造就大牛市”的理论十分有市场。

金融自由化在80年代集中表现为国内银行业放松管制，主要表现为利率自由化，银行经营范围拓宽以及非银行金融部门的迅速发展。受此影响，金融部门之间竞争增强。金融自由化在90年代则集中表现为短期资本项目自由化，短期国际资本流动迅速增长。从结果看，金融自由化推动了全社会信用和银行信贷的增加，广义货币也快速增长。受信贷大幅增长影响，信贷和资产价格上涨相互推动，短短几年时间里把资产价格推高了一倍，甚至是很多倍。

一、M1、M2的数据变化有很多玄机

最近有一则报道引起了社会的广泛关注，大意是说，2005年以来国外战略投资者通过购买我国商业银行的股票获利10000亿元。作者认为，中国银行、建设银行、工商银行等在改制上市过程中，外资以战略投资者身份购买的股票定价严重偏低，是属于贱卖国有资产的行为。如果这仅仅是一篇为了吸引眼球而故意煽情的报道也就罢了，但结合当前种种社会现象使笔者认为这是一种具有相当代表性的社会思潮，这种思潮打着爱国主义的幌子，煽动着民族主义的情绪，实则为极左思潮的沉渣泛起，任其发展将对我国的金融改革乃至整个改革开发带来不利影响。

一、以股价上涨来反推发行定价过低是错误的

日前，温总理对港股直通车发表了明确的看法，阐述了他对港股直通车的四点担忧，这是最高决策层自8月20日国家外汇管理局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》以来首次对港股直通车发表意见。该消息一公布，立即引起了香港股票市场的大幅度波动，负面的评论接踵而至。但笔者以为，暂缓港股直通车对内地及香港市场都有好处，是明智的选择。

首先，中石油股票上市将会改变市场的结构。中石油被称为共和国工业的“长子”，但在股票市场上，这个长子一直是缺席的。长子缺席的市场结构当然是不完美的，直接表现为金融股比重太大，股市与宏观经济之间的关联度不高。在中石油上市之前，银行股在总市值中的比重占40%左右。2007年11月5日，随着中石油股票的上市，“长子”支撑门面的时代即将到来。

为了宏观调控的需要，同时也是为了保障粮食安全的需要，国土资源部实行最严格的土地管理制度。这是符合我国国情的长期政策，但问题在于，控制土地势必导致其价格的上涨，土地价格的上涨又会推动房价的飙升。因此，严格的土地管理政策与房地产价格的调控存在内在的矛盾，如何化解这一矛盾是当前宏观调控当局不可回避的问题。

笔者以为，要解决上述矛盾，不仅要在政策操作层面上做文章，而且要在制度变革上下功夫。